瑞幸摘牌

原标题：杜坤维:瑞幸咖啡被摘牌揭示纳斯达克执法的高效性 来源：中财网

纳斯达克执法的高效率，令笔者倍感震惊，或许正是因为执法的高效率，能够保证市场的纯洁性，实现快速的新陈代谢， 纳斯达克才能包揽世界知名科技公司，也才会有今天的涨不停。

瑞幸咖啡有过高光时刻，2019年5月17日，瑞幸自创立后用时仅18个月就登录 纳斯达克，创造赴美最快上市记录，基于瑞幸咖啡销售增长超预期，股价也是一路上涨，瑞幸咖啡股价最高达到51.38美元/股，可是这样的光环维持时间太短，投资者还没有充分享受财富增值的幸福和甜蜜，做空机构浑水就发布做空公告，指责瑞幸咖啡财务造假，4月3日，瑞幸咖啡发布公告称，发现首席运营官刘剑以及多名下属，在2019年二季度至四季度期间，虚增了22亿人民币交易额，并虚增了相关的费用和支出，4月7日起，瑞幸开始停牌，停牌股价是4.39元，不到高点的十分之一。

5月19日晚，瑞幸咖啡公告称，公司5月15日收到 纳斯达克交易所上市资格部的书面通知，(i)根据 纳斯达克上市规则5101，公司于2020年4月2日通过6-K披露的虚假交易引发了公众利益担忧;(ii)根据 纳斯达克上市规则第5250条，公司未在过去公开披露重大信息，即未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式，勒令瑞幸咖啡摘牌，而且必须摘牌，但是给予了瑞幸咖啡申请举办听证会的机会， 纳斯达克仅仅时隔1个半月，就对瑞幸咖啡做出摘牌的决定，在停牌期间这种雷厉风行的处置方式，市场也就没有了任何的炒作投机。

股市包括 纳斯达克执法是非常严厉，在Nasdaq被摘牌是常事，每年有大约8%的公司退市，其中大约一半是强制退市，纽交所的退市率大约为6%，其中约1/3是强制退市，面对每年百余家公司强制退市，仅仅一个半月就做出退市决定，笔者只能说 纳斯达克的工作效率是很高的，执法人员执法是雷厉风行的，丝毫没有拖泥带水，没有任何的瞻前顾后，符合摘牌就快速做出决定，让违规违法者付出沉重代价，正是因为 纳斯达克执法的严明与高效率，才会有 纳斯达克的大浪淘沙始见金的高效市场，把大量垃圾公司清除出去，腾出大量上市资源接纳新的上市公司，才不至于出现劣币驱逐良币，也不会出现单边扩容，出现了阿里巴巴/苹果/亚马逊/谷歌/脸书和奈飞的知名的高科技互联网公司。

A股与股市相比最大问题就是执法效率太低，顾虑太多。导致很多违规违法公司在市场苟延残喘，占据大量的上市资源，该退市的没有退市，需要尽快退市的拖延太久，股市几十年来，退市公司数量少得可怜，只有百多家，股市无法完成自我的新城代谢，成为单边扩容，旧的不去新的不来，大量资源被垃圾公司占据，投资者十分反感IPO扩容，两期以来牛短熊长，像两康，违规违法严重程度令人发紫，康美药业被证监会定性为有预谋、有组织,长期、系统实施财务欺诈行为,践踏法治,对市场和投资者毫无敬畏之心,严重破坏资本市场健康生态，可是这样的一家公司，该不该退市，市场还颇有争议，在证监会公布处罚结果以后，股价应声涨停，说明市场认为退市警报风险已经解除，重大违法违规退市制度已经确立，监管部门如何处置康美药业就成为市场的焦点，

创业板舆论曾经对标于 纳斯达克，当时设想也是大进大出，从规模发展来看，确实很快，有大进的特点，短短时间，就有了800多家上市公司，可是从退市制度建设来看，虽然有多套退市标准，显然还是滞后的，没有大出的迹象，既有制度缺少量化标准存在过大的自由裁量权，也有执法不到位的因素使然，创业板自从建立到今天，退市公司寥寥无几，与 纳斯达克8%退市率相比简直就是可以忽略不计，创业板依然是一个只进不出的市场，没有自我清除垃圾公司的能力，是创业板都是优秀公司吗?非也，也有很多IPO造假，可是部分公司却能通过股权转让变相借壳上市，也有财务造假公司可以罚款60万元就成功漂白，逃避退市的厄运，即使强制退市，退市过程也是一波三折，像 乐视网(1.690, 0.00, 0.00%)(维权)，资金链断裂已经数年，贾跃亭违规担保违规占用上市公司资金也已经数年，可谓是劣迹斑斑，直到早几天才被终止上市，带来的市场负面效应就是不间断的股价被恶炒，搞得市场乌烟瘴气，也给中小投资者带来机会损失，也占据了创业板的上市资源，如果发现违规违法，像 纳斯达克一样，快速做出退市决定，市场怎么炒作。

资本市场是一个巨大的利益场，执法不仅仅需要公正，也需要快捷，更需要效率，只有露头就打，而且一棍子打死，市场才会一片清明，不敢心存侥幸之心，像瑞幸咖啡，一旦发现财务造假，就被交易所摘牌，没有丝毫的犹疑，上市公司还有几家敢于财务造假信披违规，反过来，瑞幸咖啡如果也仅仅只是罚款60万元，就让他在 纳斯达克继续交易，既不说摘牌，也不说退市，那么很多公司就会心存侥幸，财务造假信披违规就会如同雨后春笋一样不断涌现出来，而且是一家比一家很一家比一家黑，市场也就是鱼龙混杂， 纳斯达克也就是劣币不断驱逐良币，也就不可能包揽世界主要科技公司。中财网

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